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有色金属周度策略：沪铜：压力未改变，铜价中期或仍偏空

时间：2023-05-19 19:36:59 来源：研报中心

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下周影响沪铜的主要因素和市场热点：

1、交易主线仍为美国经济衰退和国内需求修复的验证。目前铜价面临的压力未有根本性改变，一方面来自海外衰退担忧，另一方面来自国内5月消费淡季。本周沪铜盘面反弹约1%，主因美国联邦债务上限的谈判降低了其本来已经较低的违约风险，部分官员认为其基本不会违约。

2、海外需求：（1）美国4月新屋开工季调后年化140.1万套，环比2.2%，同比-22.3%，前值由142万修正至137.1万；营建许可季调后年化141.6万套，环比-1.5%，同比-21.1%，前值由141.3万修正至143.7万。预期5月后大概率保持长时间的高利率会继续抑制房地产消费。（2）5月密歇根大学消费者信心指数初值57.7，市场预期63。（3）4月零售销售额环比增长0.4%，止住了前两个月持续下滑的势头，但连续三个月未能达到预期。

3、国内需求：（1）4月全国固定资产投资环比下降0.64%，1-4月环比下降0.64%。1-4月全国房地产开发投资同比下降6.2%；其中，住宅投资下降4.9%。商品房销售面积同比下降0.4%，其中住宅销售面积增长2.7%。规模以上工业增加值和社会消费品零售总额不及预期，金属密集型制造业在4月份萎缩。（2）4月铜材整体开工率75.15%，环比下降1.5%，各类型铜材开工率跌多涨少。其中，铜杆行业跌幅最大；铜管景气程度最高，但环比已出现回落，市场预计后期订单会进一步下降。下游电缆厂订单一般没有旺季的迹象，尤其是来自房地产行业的订单始终处于低位。SMM预计5月铜材整体开工率将小幅下降至74.78%。

4、再生铜：4月再生铜制杆企业开工率52.9%，环比下降5.85%，同比下降0.55%。下游提货速度较慢导致部分再生铜杆厂成品垒库，为此有缩减产量计划。当前铜价下挫，大部分再生铜杆厂持续减产，甚至出现“停炉”的现象。

5、供应端：据SMM，5月有5家冶炼厂有检修计划，预计合计影响产量达到3.03万吨，根据各冶炼厂排产情况，预计5月国内电解铜产量为95.35万吨，环比下降1.65万吨降幅1.7%，同比上升16.4%。4月国内铜矿砂及精矿进口量为210.3万吨，受炼厂检修所需的原料减少影响，预计5月份中国铜矿砂及精矿进口量或将下降。

6、行情展望：预期沪铜基本面支撑边际走弱将带动铜价下滑，而目前社会库存仍处于去库状态，预期短期底部有支撑。

7、下周关注：美国PMI、核心PCE等数据

策略建议：单边：CU2306空单参与，关注63000元/吨附近支撑线

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